Выбор между ЛСР и ПИК в строительной сфере

В строительном секторе ЛСР демонстрирует высокие операционные показатели, однако стоимость акций оказывается завышенной. В последнее время застройщик, как и Эталон, показал убыток, с выручкой 96 миллиардов рублей (+13% г/г) и скорректированной EBITDA в 22 миллиарда рублей (+8% г/г). Чистый убыток составил 2,5 миллиарда рублей, в то время как год назад была зарегистрирована прибыль в 4,4 миллиарда рублей.

Анализ показывает, что новое строительство и ввод объектов снизились на 20-35% г/г, что привело к росту выручки только за счёт удорожания недвижимости. Тем не менее, в ключевых регионах, таких как Северо-Запад, Москва и Урал, EBITDA остаётся прибыльной. Увеличение долговой нагрузки на 70% г/г объясняет убытки, хотя и уровень кэшевых средств достаточно высок.

Объём текущего строительства составляет 1,53 млн кв. м (-30% г/г). ПИК выглядит более привлекательным для инвесторов благодаря дисконтированным оценкам. ЛСР сейчас не предлагает особой привлекательности для покупки, учитывая трудности в секторе и высокие оценки.